纵观家电网购市场，互联网电商红利期无非孕育出大量电商品牌：奥克斯空调、小狗吸尘器、奥马冰箱，以及今天要说的小家电企业小熊电器，无一例外都是中国电商红利的仅次于受益者。跟上电商发展红利，创办13年的小熊电器股份有限公司依赖线上渠道，在近几年构建业绩快速增长，而随着业绩收缩与盈利能力提高，这家以酸奶机起家的小家电品牌开始将目光射击资本市场，意欲利用资本力量守住家电行业更大的市场份额。

2018年6月份，小熊电器首次公开发行股票认购说明书在证监会网站透露，白鱼回国深圳证券交易所公开发行不多达3000万股，IPO荐举机构为东莞证券。2018年9月份，小熊电器递交IPO招股书，招股书中陈述了2015年以来公司的营业情况与投资风险提醒。

时至今日，时间过去8个月左右，关于小熊电器IPO的最新消息并无下文。知道是证监会的问题问没法？还是其轻营销重研发模式无法取得资本市场接纳？又或是层出不穷的产品质量问题还在被消费者诟病？营收九成来源线上渠道成仅次于容许正式成立于2006年的小熊电器，其产品主要专心于创新小家电领域，还包括酸奶机、电热饭盒、煮蛋器、电蒸锅、豆芽机、电调味盅等，据理解其用户早已超强1500万。销售模式上，小熊电器的产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上传销方式在天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购等主流电商平台和拼成多多、五谷丰登好医生等新兴电商平台展开销售。

小熊电器的招股书也表明，公司与天猫商城、京东商城、唯品会和苏宁易购等主流电商平台皆创建了较好的合作关系。获益于近几年电子商务的较慢发展，及互联网高效率、低成本以及仓储物流技术等的便捷、快捷优势，小熊电器业绩增势显著。

从其招股书也能显现出，小熊电器对线上渠道具有重度倚赖。招股书表明，2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，小熊电器的营收分别为7．25亿元、10．54亿元、16．47亿元、9．18亿元。线上销售收入分别为6．4亿元、9．6亿元、15．1亿元和8．3亿元，占主营收的比例分别为88．61％、91．60％、91．93％和90．58％。

电商流量红利、互联网红利本质上还是人口红利，主要特征是中国互联网用户、移动互联网用户的飞速快速增长。当中国网民规模的快速增长空间遇上“天花板”，电商红利大自然也不会遭遇“天花板”。

天猫消费电子事业部供应链运营专家衡大回应，流量红利最近几年早已渐渐下来，遇上瓶颈了。小熊电器显著也意识到这一点，故而开始布局线下，以完备销售渠道。

招股书称之为，报告期内，小熊电器逐步发展线下经销商，甚至布局出口销售。但失望的是，自小熊电器正在展开的线下销售渠道可以显现出，其未打进主流家电的营销圈子。销售方式主要是经销商买回公司产品，再行在商超、药店、面包店和加油站等场所展开最后销售。小熊电器也回应，公司线下渠道扩展是不存在风险的。

能否有效地发展经销商以及对经销商能否持续有效地管理是众多问题；另外，若无法有效地获取管理反对，则有可能经常出现线下渠道扩展迟缓、部分经销商销售业绩不欠佳或其经营活动有悖于公司品牌宗旨等问题。从招股书内容更进一步挖出，2015年至2017年小熊电器的销售情况不难看出，其线下推展效果微乎其微。线下销售近不及线上，这也使得其线下及出口销售占到比大幅衰退，从2015年的11．39％上升至2017年的8．07％，2018年上半年线下及出口销售占比为9．42％，其中线下占比为6．19％。

有分析指出，小熊电器为较慢做到大规模、冲刺IPO，可能会之后巩固线下实体渠道。家电业内人士回应，随着互联网电商网购红利较慢消失，小熊电器如果还是如期无法转入全国主流市场、主流渠道，以及主流品类竞争，毫无疑问不能处在“有却并不大”的泥潭中，将面对来自巨头们的较慢蚕食和断裂。作为互联网品牌、主打创新小家电的小熊电器，无非不存在两方面的主因。

其一，小熊电器渠道过分单一，快速增长空间受限。目前大家电品牌没发力小家电市场，如果一旦发力，也不会断裂小熊电器的生长空间。

另外，创新小家电的定位更加像一个宣传噱头，从消费者和行业来说，没创新家电这个定义。所有的家电都有十分具体的使用价值和用途。如果小熊电器做到创新家电，要深入研究消费者市场需求，要有很好的技术研发和溶解，而不是外形方面的萌宠。

产品质量屡屡被诟病何时能“走心”？对于互联网品牌，外界的刻板印象多是价格低、质量劣，这一点小熊电器也未能逃开魔咒。记者查找小熊电器在京东等电商平台的分店找到，不少消费者对小熊电器产品的质量回应反感。一位出售小熊YSH－B18T1道家壶的用户在京东facebook称之为，刚1个月水壶就开裂了，并晒出开裂的图片为证，还有用户评论称之为“到家壶就打碎了，还没配件”，关于该产品的共性评论还包括“第一次烧水就纸底”、“略为用幸之后不会腐蚀且有味”等。另有出售小熊LLJ－B12K1烹饪机的涉及用户吐槽：“苹果和梨都打一动，磨碎了都敢，果然价格要求质量”、“买了用了几次几次就起火”、“噪音过于大，扭矩还过于”。

此外，记者在搜寻微博涉及评论时也看见，网友对小熊电器产品质量的吐槽不在少数，有网友艾特小熊电器称之为，“小熊加湿器关上以后家里的PM2．5早已减少到了200多，甲醛指标早已到了0．46，相当严重多达了国家规定的0．1的标准，直说这是小熊加湿器的质量问题吗？”并配以操作者视频为证。网友W－RH－L控告小熊电器产品，“期望小熊电器不要把钱花费在明星代言上，下下功夫提高一下产品质量。

道家壶买了一个多月，就莫名其妙的怕了，一生白。”如果说用户差评可以强劲凹成“个例”或“车祸”，那么在质监局的检测中多次“前十名”，小熊电器也许就该反省一下自身问题了。2014年，小熊面包机型MBJ－A10H1被广东产品质量监督检验研究院追查电器非正常工作的问题。

2015年，西安市质量技术监督局发布的二季度液体加热器产品质量监督抽验结果中，30个出厂受检产品有6个出厂不合格，其中就有小熊电器的酸奶机。质监局认为，经常出现问题的产品有两种原因：一是企业搭配了不合格的产品元件。二是没能按照CCC产品管理的拒绝做批批产品出厂检验，没有能及时发现不合格的产品，暴露出了企业内控环节把触严加的问题。

2016年，江苏省质监局委托苏州市质量技术监督综合检验检测中心对电饭煲产品展开监督抽验和风险监测，小熊电器型号为DFB－A20Y1的智能电饭煲因侵扰功率被列入不合格产品。2017年，在北京市工商局发布的流通领域小家电质量抽验检验结果中，小熊电器型号为DGJ－C608的蛋糕机因标志和解释、结构不合格而上黑榜。

2018年9月中旬，证监会官网公布《小熊电器股份有限公司首次公开发行股票申请人文件对系统意见》。在对系统意见中，证监会对小熊电器的经销模式、关联关系、毛利率、股权代持、专利、市场推广酬劳等事宜展开告知。

其中，证监会拒绝小熊电器解释否牵涉到欺诈交易、产品质量、产品信息公布违规、欺诈宣传、否不存在纠纷或潜在纠纷等事宜；并拒绝其解释前十大客户的最后销售情况，否构建现实销售等情况。时至今日，记者未在网上查找到小熊电器对于证监会对系统意见的近期说明或解释。不过关于其屡屡被诟病的产品质量问题，也许可以自小熊电器的“重模式”运作中挖出一二。

“重模式”长此以往可还行？招股书表明，2015年到2018年上半年，小熊电器品牌宣传费用仍然居高不下且呈圆形大幅递减之势。报告期内，小熊电器的品牌宣传费用分别为1984万元、3552万元、8781万元和4293万元，占到营业收入的比重分别为2．74％、3．37％、5．33％和4．68％。

小熊电器回应，随着公司销售渠道的大大拓展，未来公司将更进一步强化“小熊”品牌宣传力度，品牌和产品推展的范围与方式也不会减少。公司将通过户外广告、明星代言、互联网新媒体等推展方式推展“小熊”品牌，公司市场推广费用将持续增长，甚至有可能多达销售收入的增长幅度，对公司的经营业绩不存在一定影响。再行来看研发投放，与营销上“大手笔”开支所有所不同的是，小熊电器的研发费用开支在当期营收中的占比仍然都严重不足2％。有钱人请求代言借钱做到研发的消费行业特性，在小熊电器身上也展现出得更为显著。

2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，小熊电器用作研发投放的费用分别为992万元、1653万元、2508万元、1695万元，占到营业收入比重为1．37％、1．57％、1．52％、1．85％，甚至还没营销投放的一半。对比同行，2015年、2016年、2017年、2018年这四年，九阳股份的研发投放占到当期营收比重分别为2．95％、2．97％、3．68％、3．64％；苏泊尔的研发投放占到当期营收比重分别为2．88％、2．95％、2．71％、2．62％；爱仕达的研发投放占到当期营收比重分别为3．86％、4．09％、4．23％、4．56％；新宝股份的研发投放占到当期营收比重分别为2．95％、3．00％、3．28％、3．26％。借此可以显现出，小熊电器的研发投放高于行业水平，甚至严重不足行业的一半。

对研发的轻视程度在小熊电器公司员工情况中也可以求看出。记者在其招股书中看见，截至2018年6月30日，小熊电商共计员工2371人，其中1644人系中专及以下学历，占到比70％左右，主要都是生产人员，两千多人中仅有9人是硕士以上学历。如此带给的后果也是显而易见的，在小熊电器声称享有的369项专利中，有231项为外观专利，仅有10项为发明专利。

有评论指出，这种不切削核心技术能力，一味侧重销售额快速增长的“重模式”意味著如果无法在一段时期内发售合适市场的产品，小熊电器的经营就有可能遭遇风险，其IPO进程不容乐观。“小家电产品的历史颇高电视、冰箱、洗衣机等大家电历史悠久。”有业内人士从整个小家电行业的发展路径展开评论，这也就意味著小家电品牌的发展还过于成熟期，产品不合格问题时有发生，一些公司为了眼前的利益过分侧重产品的营销而非研发。

将来来看，这些公司的企业核心竞争力是不容乐观的。对外经济贸易大学教授董虹也回应，在互联网普及的当下，营销的确具有举足轻重的地位，但作为家电生产企业，研发才是扎根的基石，若“轻营销，重研发”，长此以往，小熊电器将有可能面对市场份额衰退的风险，却是消费者买的是质量，并非明星的“脸蛋”。

本文来源：葡萄新京·尼威斯-www.amanteapartners.com