作为一家上市近10年的光伏企业，中利集团对于深交所的面谈函并会陌生。这不，6月10日，中利集团就又一次接到。

深交所埸收到22问，拒绝其对“应收款项坏账计提”等问题作出解释。面谈函的收到，引发了媒体和资本市场的动乱，有关中利集团过百亿的贴现账款、负债以及高额的利息支出引人关注。

2018年年报表明，中利集团贴现账款110．09亿元。面谈函明确提出：“请求融合你公司业务模式、产品销售结构、收益证实情况及信用政策变化等，解释报告期内贴现账款余额维持较高水平的原因和合理性”。

2017年，中利集团计提坏账12．39亿元，2018年减至16．33亿元，快速增长了近4亿元。作为中国光伏贫困地区的楷模，中利集团这些年却仍然被“自贫”所后遗症。自2009年在深交所上市以来，中利集团在财务上就主因大大，公司负债高昂，上市后历年利息支出总和约43．22亿元，而同期净利润仅有17．82亿元，也就是说公司利润都过于缴利息的。

对于资金密集且不受政策影响波动极大的光伏行业来说，现金流总有一天是要求轮回的“生命线”。在巨额贴现账款、坏账计提以及高额负债背后，中利集团的身体健康安全性发展也处在了“迷雾”之中。力在中利身上的“两座大山”贴现账款极大，在光伏上市公司中归属于普遍现象。对于中利集团来说，某种程度是避不开的一座“山”。

早在2018年3月，中利集团就曾因贴现账款问题被证监会面谈。当时的数据表明，截至2017年末，中利集团金额较小的6笔贴现账款总计金额为50．33亿元。到了2018年末，中利集团贴现账款账面余额超过110．09亿元。来自于新浪财经的统计数据表明，中利集团自2011年起贴现账款基本上呈现间隔三年上一个台阶的状态。

2011年、2013年、2015年、2017年比起前一年贴现账款皆经常出现大幅度快速增长，次年则基本保持稳定。另一方面，中利集团的营业收入在这四年分别快速增长了64．41％、27．65％、31．3％、71．94％。次年增幅则分别为31．82％、14．5％、－6．99％、－13．85％。

贴现账款大幅度扩展的年份，营业收入也快速增长较慢，反之亦然。“上市以来靠着攀升的贴现账款，中利集团构建了业绩规模的扩展。”新浪财经报道得出结论说道。贴现账款大幅度快速增长，随之而来的就是坏账计提快速增长，这沦为了压在中利身上的另一座“大山”。

华夏能源网查询中利集团年报找到，2018年计提坏账超过了16．33亿元。从2013年起，中利集团的计提坏账之后开始了上涨之路：2013年突破了5％，2016年突破10％，2017年超过11．5％，2018年则超过了14．84％。对于2018年低约16亿元的坏账计提，中利集团说明称之为：“由于不受光伏行业新政及贫困县光伏贫困地区项目不容许贷款等政策变化的影响，造成公司商业电站及贫困地区项目的应收款重复使用无法如期遵守，导致公司计提坏帐准备金大幅度减少导致当年财报亏损”。2018年，中利集团营收同比上升13．85％至167．26亿元，并经常出现了上市以来的首次亏损，净利润为－2．88亿元。

如果往后几年贴现账款做到情况不理想，坏账计提不会更进一步减少，公司业绩还将仍然受到相当严重拖垮。中利集团年报表明，贴现账款中有相当大金额账龄早已多达一年。截至2018年年末，有45．24％的贴现账款为半年以内的，43．83亿元的贴现账款多达1年，其中占到比仅次于的是1－2年与3－4年的，分别为23．54亿元和14．58亿元。

高额负债背后的“盈不敷出”在贴现账款和计提坏账的双重反抗下，中利集团的现金流长年为负，并且盈利远远不够偿还债务融资利息。根据统计资料，上市的10年来，中利集团仅有2013年和2018年现金流净额为于是以，其他年份皆为负值；并且2018年在现金流为正的情况下，净利润却为－2．88亿元。

现金流之殇，让中利集团的融资更加急迫。华夏能源网根据Wind经济数据库的数据辨别找到，中利集团的净资产为88．67亿。在上市后，必要融资金额为133．27亿元。

截至2018年年末，中利集团短期借款、长期借款、一年内届满的非流动负债、应付账款总金额高达117．74亿元，多达了贴现账款总额。如此之低的融资和借款，让中利集团身负上了沈重的利息包袱。

2018年，中利集团代价了7．93亿元的利息。从上市以来，公司历年利息支出总和超过43．22亿元，而同期净利润总和仅有为17．82亿元，两者差距了25．4亿元。针对本次深交所的面谈函，中利集团还并未得出月恢复。

从年报透露的数据来看，中利集团目前面对的资金压力并不小。倒数四个季度，公司资产负债比都保持在65％至68％左右。截至2018年11月26日，中利集团实控人王柏兴早已把持股份的99．86％做到了质押。

今年上半年，中利集团的盈利状况也并不悲观。业绩预告片表明，预计公司2019年01－06月归属于上市公司股东的净利润为0万元－4000万元，与上年同期相比上升18．87％－100％。

一季度，公司营业收入同比上升21．46％，净利润同比上升489．44％。在中国光伏产业加快转入平价时代、补贴红利潮水退却的大背景下，光伏企业靠大规模负债权利裸泳的时代早已完结。面临政府金融监管更加贤、去杠杆化更加贤，中利集团们是时候将资本迷雾拨开，防止早已在其他行业经常出现的“爆雷潮”在光伏行业首演！。

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