动力煤期货自2019年12月中下旬以来，在供应膨胀及市场需求环比提高的基本面以及535元(535元/吨是动力煤期货交易的参照系)构成的较强承托以及技术面的共振下开始一波较慢声浪行情。在天气渐渐转暖，暖气用电市场需求较慢下降，中游贸易运输环节不受极端天气影响将增大，市场抹黑的短期将崩溃，同时在供应不足的大背景下，2020年1、2月份动力煤价格未来将会再度波动暴跌。

数据表明，去年12月中下旬以来，动力煤期货价格下跌20元/吨，供应端受安全检查及极端天气影响，供给小幅膨胀；市场需求方面，天气大幅度降温造成下游日乏走强，造就港口大幅度去库的背景下，现货稍微偏紧。从技术面上看，市场多次摔倒535关键价位时都经常出现声浪，短期不受资金抄底影响，期货大幅度下跌。

1、2月供需矛盾加剧，动力煤将回头很弱：从用电的季节性考虑到，火电耗煤市场需求环比将大幅度上升9%，其它耗煤行业在春节复工下，市场需求也将环比上升。考虑到煤炭生产企业的春节休假，煤炭供应不会膨胀。但在低港口库存、电厂库存及进口煤补足的情形下，煤炭供应环比膨胀大于10%，煤价将回头很弱。进年首月低价进口煤对市场导致较强冲击：近三年，煤炭1月份进口数量相比于去年12月份增幅约30%左右，对煤炭的供应环比增幅贡献为3%左右；转入2020年首月，随着进口煤的大量通关、接卸，可以补足沿海电厂库存；华东及华南电厂将增加北方港口煤炭订购数量，促成港口市场煤矿价格丧失承托，将经常出现止涨，并预计在1月份中旬开始经常出现暴跌。

供大于求的背景下，动力煤易跌难涨：未来发展2020年，随着生产能力获释速度的减缓，考虑到优质生产能力生产设备的改版及不受安全检查影响较小，供给弹性更大，预计动力煤供应增长速度最少为4.5%，而市场需求增长速度为3.6%，供应增长速度仍然不会低于市场需求增长速度，动力煤将之后不足。安全性边际：内外价差之后小幅不断扩大，目前动力煤CCI内外价差在50元/吨左右，内外价差的不断扩大，网卓新闻网，将使得进口动力更加强劲；动力煤港口及电厂库存高位但库存上升幅度受限，在供应不足的背景下，2003合约比较秦皇岛5500平仓价小幅升水1元/吨，相对于历史同期水平，做空2003合约有一定的安全性边际。在过去市场需求旺季的7、8月份，期货市场波动的区间在560—580点之间，随后9、10月份暴跌该最重要支撑位，随着目前的期货市场大幅度声浪，预计在560将不会遇上较强市场阻力。

策略建议：做空ZC2003合约，入场区间(565—560)，止损点位570，目标点位535。综上，随着用电市场需求环比大幅度走弱，进口煤的大幅度冲击，供给端的渐渐完全恢复，目前造就市场做到多的因素将在1、2月份逐步崩溃，市场将再行一次返回供需较强的现货基本面上来，期货未来将会再度暴跌。

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